芒果体育一场疫情，改变了很多餐饮老板对资本的看法。比如放言西贝永不上市的贾国龙，在疫情后现金流巨大压力下松了口，绿茶也选择与资本“握手”。此前绿茶递交了招股书，并计划在未来三年再造一个绿茶，而之下，上市便成了绿茶为数不多的选择。诚然，扩张或许是绿茶未来维持增长的重要手段，但绝非永久的秘方。翻牌率的下降，新餐饮资本的涌入、满城山寨无商标的问题，都将困扰着这家杭城的餐饮企业。

　　海底捞、九毛九、呷哺呷哺，越来越多的餐饮企业走上资本的舞台。而原本想靠自己的资金力量扩展规模的餐饮企业，也在去年那场疫情中暴露了致命的资金问题。“永远不上市”的西贝在经历了一场短暂的资金危机后，转头就开始了上市准备。杭州的绿茶集团亦是如此，3月29日，绿茶餐厅向港交所递交材料，拟登陆港股。

　　4个月时间，餐饮界神线亿。翻台率下降的事实，似乎宣告了海底捞一以贯之的稳增长法宝—扩张开店的“失效”。事实上，扩张也是绿茶维持增长的手段。不过，资金上的捉襟见肘，也让绿茶集团急于登录资本市场寻求募资。而资金的用途除了用来偿还短期贷款之外，将主要用至公司餐厅的扩张。

　　创办绿茶餐厅的想法，源于创始人王勤松先生及路长梅女士于2004年开设绿茶青年旅舍的经历。旅舍坐落于杭州西湖景区，被美丽的茶园环绕，来往于全国乃至世界各地的背包客络绎不绝。在开办旅舍的同时，夫妻二人还会为顾客提供美食。由于旅舍主要以背包客居多，因此，其菜品均以适宜的价格提供。随著联合创始人与各式各样顾客的相处，他们逐渐意识到融合口味的菜品最适合旅舍的顾客。

　　没曾想，旅社没成，这围绕旅社的菜品却深受顾客喜爱，旅社餐厅也成了绿茶的雏形。2008年，绿茶集团联合创始人王勤松和路长梅在美丽的杭州西子湖畔开设了第一家绿茶餐厅。

　　绿茶的装修风格独树一帜，在餐厅的装修涉及风格中融入了中国的传统技术和自然景观的经典元素。资料显示，发展至今，绿茶目前已有185家餐厅。根据其公开的餐厅信息，绿茶餐厅在北京、杭州、深圳布置的门店最为密集，而且绿茶餐厅目前并未开放加盟，还是采用直营模式。

　　直营虽然可以最大程度的维护品牌声誉，但却制约了绿茶的规模扩张速度。就门店规模及收入状况来看，公司与西贝、小菜园及太二等连锁餐厅品牌还有不少差距。2020年，西贝拥有372家门店、收入55亿元，市占率1.6%；徽菜品牌小菜园，餐厅283家、收入25亿元，市占率0.7%；太二拥有233家门店、收入约20亿元，市占率0.6%。

　　数据显示，2018年~2020年，绿茶餐厅的营业收入分别为13.12亿元、17.36亿元、15.69亿元，复合增长率达到28.3%。很明显，2020年受疫情影响，绿茶餐厅的业绩有所下滑，整体客流量及同店销售额大幅减少，服务顾客总数从2019年29.7百万人减至2020年25.6百万人。

　　从翻牌率来看，早有下滑的迹象。翻台率是指一个餐厅一天内每张桌子的平均使用次数芒果体育，是评估餐饮业餐厅经营情况优劣的重要指标。2018年-2020年绿茶集团的翻台率分别为3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日，可见2019年就已有下滑征兆。

　　绿茶餐厅以杭帮菜为主，兼有川粤鲁菜等产品，自我定位为快时尚风格餐厅。这些餐厅大多开设在商场内，同类品牌并不少见，随着消费者选择越来越多，公司业绩备受考验。

　　而扩张规模，成了餐饮企业维持增长的秘诀。绿茶集团亦在其招股书中如此描述，“我们日后的增长取决于我们于既有市场及新地区市场开设及经营获利的能力。”

　　2018年-2020年，绿茶集团的餐厅数量分别为107家、163家和180家。

　　而根据绿茶集团的计划，公司计划在2021年开设60家左右新餐厅，2022年及2023年每年开设80到100家新餐厅。也就是说，未来三年计划开设240家新店，而过去12年才开了185家店。

　　按照公司创始人王勤松的说法，餐厅消费人均50元，餐厅装修需要500万左右，除了租金和人力，装修支出是最大成本。其中，2018-2020年员工成本占收入的23.3%、23.4%以及26.3%；租金相关开支占收入的2.1%、2.2%以及3.9%；而资产折旧以及摊销由2019年的86.8百万元增加至2020年的109.5百万元。资产折旧以及摊销增加，主要系扩展餐厅导致的餐厅装修成本增加。

　　相比加盟开店，以直营模式为主的绿茶餐厅，开店投资回报周期更长，2018年至2020年，其运营的餐厅平均投资回报周期为17.5个月。

　　招股书显示，绿茶集团在2018年、2019年与2020年分别取得经营活动所得现金净额2.09亿元、3.86亿元与2.72亿元。其中芒果体育，2019年同比增加84.83%，2020年因疫情影响同比减少29.46%。

　　餐饮行业是现金流很好的行业之一，不缺钱的餐企一直对资本很谨慎。所以，以前餐饮企业在资本市场并不活跃。

　　在港股市场，只有海底捞、呷哺呷哺、九毛九、味千等20余家餐饮企业，A股更是屈指可数，只有3家（西安饮食、全聚德、广州酒家）。但疫情改变了很多餐饮老板对资本的看法。

　　比如放言西贝永不上市的贾国龙，也在疫情后现金流巨大压力下松了口，绿茶也选择与资本“握手”。今年1月，“酸菜鱼第一股”九毛九在港股上市，而后虽然受到疫情重创，但同庆楼、巴比馒头逆势而上，也相继上市，餐饮资本化的浪潮已来。

　　近一年时间，餐饮业至少发生百余起融资，涉及快餐、茶饮、供应链、餐饮服务等多个细分领域，融资金额从数百万到数亿元。不过，数十起涌进餐饮的融资，大多给了新锐的餐厅。比如，番茄资本以近亿元投资了65家直营店的巴奴毛肚火锅；加华资本投资近亿元加码餐饮黑马“文和友”；IDG资本、启承资本、嘉御基金和不惑创投，投资锅圈食汇近9亿元，助其抢占家庭火锅生意。

　　而绿茶集团上一次融资还是在2017年，当年首次获得私募合纵集团的战略投资。

　　据了解，绿茶集团旗下的每家餐厅提供80至100种菜品选择，包括了招牌菜、开胃菜、汤羹、主菜、素菜、甜品及饮品，其中比较熟知的有面包诱惑，招牌泡饭。虽然公司以物超所值的定价，取得了休闲中菜餐厅市场的竞争优势。但随着竞争对手的涌现，以及资本对餐饮新锐的偏爱，绿茶集团的业绩将面临挑战，这或许也是绿茶急于上市的主要原因。

　　而绿茶拟在港募资的2亿美元，将用于开店扩张和偿还银行借款。不过，对于绿茶餐饮来说，此时上市或不是最好的时机。

　　机构数据显示，预期2020年中国休闲中式餐饮市场总收入3515亿元。五大品牌约占市场总收入的3.8%，绿茶品牌以0.5%份额，排名第四，餐厅数目亦排名第四。然而，目前绿茶还没有属于自己的商标。

　　绿茶餐厅的山寨版比比皆是。公开资料显示，绿茶餐饮主公司为杭州绿茶餐饮管理有限公司，并在北京、西藏分别成立了公司芒果体育。当前绿茶的各地分公司都设在西藏绿茶旗下，如西藏绿茶餐饮管理有限公司深圳分公司。

　　但据企查查，以“绿茶餐饮”为关键字搜索，一共出现774条相关结果。冒充绿茶餐厅的门店在全国多地涌现，除装修风格、菜单样式、员工服饰等方面完全照抄杭州绿茶外，有地区的“山寨”餐厅还借用其名号加盟招商，收取高额加盟费。

　　从2016年至今，杭州绿茶以知识产权遭受侵犯为由向各地法院提起多起诉讼。而让山寨有机可趁背后，与绿茶餐厅早期知识产权保护不力不无关系。早在公司成立前的2005年，绿茶餐饮便在43类递交申请了“绿茶 GREEN TEA”文字及图形商标，不过该商标目前为无效状态。之后又通过成立西藏绿茶餐饮申请商标，直到2013年8月才取得43类“绿茶 餐厅 GREEN TEA”商标。后西藏绿茶在2017至2020年，注册拥有“绿茶”、“绿茶船宴”等15个重要商标。

　　据招股书，截止目前，绿茶集团在中国还有19项待定商标申请，且公司也无法保证有关注册将会成功完成。绿茶餐厅背后的山寨餐厅，以及商标问题实则已经成为了其IPO的硬伤。

　　有数据显示，商场餐饮淘汰期限逐渐从5年到3年到缩至1年，在一些A类购物中心，甚至出现一家餐厅撤场最快只用1.5-3个月的现象。为此，海底捞、九毛九、西贝等很多知名餐企，都在寻求第二增长曲线，突破成长瓶颈和品牌老化风险。

　　如九毛九2016年就开始投资遇见小面等品牌；海底捞收购一家面馆，把触觉伸向“拉面”品类；西贝也在今年继续加码现炒快餐，投资小女当家。而相比之下，绿茶却无亮眼的副品牌。即便IPO成功，有足够资金扩张，也面临翻台率下降的风险。扩张，或许是一时的良药，却非永久的秘方。